Brexit: Más factible de lo que imaginamos?

Hola a todos y Bienvenidos de nuevo!

Esta semana una serie de ataques terroristas sacudieron a Europa, específicamente a Bélgica. Antes de continuar quiero manifestar mi solidaridad con las victimas y unirme al rechazo mundial por los ataques terroristas ya que este tipo de manifestaciones violentas no deben ser nunca permitidas.

En términos de los mercados uno de los efectos interesantes que se presentaron después de estos ataques fue la caída en la cotización intradía de la libra esterlina, como una reacción de los inversionistas ante la posible salida del Reino Unido de la Unión Europea que se decidirá en la votación del 23 de junio.

Así que la pregunta que continúa sonando cada vez con más fuerza entre los inversionistas, ¿Es posible que Reino Unido abandone la Unión Europea?.

Mi opinión es que no, ya que sus mercados están intimamente ligados y la salida afectaría negativamente tanto a Reino Unido como a la Unión. Sin embargo, el efecto de los ataques terroristas sobre una población que se ha visto expuesta constantemente al miedo podría dar más peso a la posición del Alcalde de Londres Boris Johnson, quien está apostando sus fichas políticas en el Brexit.

¿Pero que piensa el mercado? La siguiente gráfica, muestra el comportamiento en el último año de la tasa GBP/EUR, en la que se puede notar la caída de la libra frente al euro por el efecto de la creciente incertidumbre de los inversionistas, particularmente en lo corrido de este año.

Elaboración propia. Datos Bloomberg
Elaboración propia. Datos Bloomberg

Si bien no todo puede ser culpado al Brexit, esta es una clara señal que existe inconformismo entre los ingleses por la situación económica actual del Reino Unido, en momentos donde se presentan ataques terroristas con una población que ya está lidiando con problemas de refugiados y puede convertirse en una bomba de tiempo para el primer misnistro.

Mi conclusión, y como lo dije antes, es que Reino Unido y la Unión Europea se han beneficiado de su colaboración durante demasiado tiempo para renunciar a ella, siendo además en el caso inglés su vecino geográfico directo lo que hace lógica su asociación comercial. Sin embargo, también esperaría que estos dos meses meses sean especialmente volatiles en las monedas hasta que el 23 de junio los ingleses vayan a las urnas y tomen la decisisción de una vez por todas.

Que tengan un gran resto de semana y nos vemos en la siguiente!

Japón: Un cambio en el paradigma?

Bienvenidos de nuevo!

Debo ser muy honesto con ustedes, hoy habia decidido otro tema para la entrada semanal, pero ni bien ver bloomberg esta mañana me di cuenta que debemos hablar del gran elefante en la habitación, Japón.

Para nadie, es una sorpresa que el crecimiento en Japón desde 2008, ha mantenido una tendencia decreciente, llegando en varios trimestres a ser negativo y mostrar una volatilidad significativa. En la gráfica se puede obsevar esta tendencia.

Elaboración Propia. Datos Bloomberg
Elaboración Propia. Datos Bloomberg

Con este escenario entre manos, el Gobierno y el Banco Central de Japón, han mantenido una agresiva campaña de estimulos a la economía y en especial a la inversión privada, impulsada por el primer ministro Shinzo Abe, en su estrategia conocida como Abenomics, que incluía entre otros la implementación del quantitative easing, expansión del gasto público y culminando con la sorpresa del establecimiento de tasas de interés negativas.

El impacto del establecimiento de las tasa de interés negativas está por determinarse. A mi modo de ver, podría ser peor la cura que la enfermedad ya que de acuerdo a lo que determina la teoría, una reducción de las tasa de interés implica aumentar la cantidad de dinero en la economía e incentivar el consumo via el impacto en las tasa de los créditos. Sin embargo, un banco comercial simplemente no puede sostener su negocio prestando a tasas negativas por lo tanto, el impacto de esta política estaría moderado por esa situación.

Pero a pesar de todo esto, el mercado envía una señal contundente, al ubicarse el yield de los bonos a 10 años, en tasas negativas, mostrando un aumento en la demanda por estos títulos por parte de los inversionistas.

Elaboración propia. Datos Bloomberg
Elaboración propia. Datos Bloomberg

Mi opinión, a este respecto es la siguiente, si bien el crecimiento en Japón no está reaccionando en este momento, existe un esquema no solo de política monetaría sino fiscal que está siendo implentando como parte de un plan cordinado, lo que da una perspectiva interesante para el largo plazo.

En este punto, vuelvo a una opinión que ya he manifestado anteriormente y es que la política monetaria y los bancos centrales no pueden ser los únicos responsables del crecimiento de la economía, debe existir una política fiscal que soporte y ayuda en este esfuerzo; Y eso es precisamente lo que diferencia a Japón de los demás paises.

Así que a mi modo de ver, el mercado percibe seguridad en los bonos de Japón por que el gobierno y el banco central han utilizado todas sus herramientas y por tanto los inversionistas ponen sus esperanzas en el largo plazo y un posible nuevo amanecer nipón.

Que tengan un feliz fin de semana y para aquellos que lo celebran unas felices pascuas.

Petroleo: Corrección o Nerviosismo?

Hola, Bienvenidos!

Cosas interesantes han pasado desde mi última entrada del Blog, los bancos centrales continúan muy activos, los precios de los commodities han tenido comportamientos interesantes y la carrera presidencial en Estados Unidos continúa sorprendiendo.

Hoy me gustaría concentrarme en los precios del petróleo WTI y Brent, para nadie es un secreto que estamos ante una caída pronunciada de los precios y la pregunta del mercado hace tiempo dejo de ser si va a caer sino hasta que nivel, en otras palabras, ¿cual va a ser ese soporte que proveera tranquilidad a los inversionistas de nuevo?

Elaboración propia. Datos Bloomberg
Elaboración propia. Datos Bloomberg

 

En esta gráfica se puede ver el comportamiento del precio de las referencias WTI y Brent y ambos parecieran haber encontrado un soporte. Para el caso del WTI este soporte se dió el 11 de febrero con 26.19 USD por barril mientras que el Brent lo habia experimentado días antes, el 21 de enero con un precio de 26.01.

Si bien han habido señales de desaceleración en la producción por parte de estados Unidos, en especial por lo manifestado por el Energy Information Administration, para diciembre de 2015, cuando la producción mensual ha caído a sus niveles más bajos desde noviembre de 2014, debido básicamente a reducción en algunos campos de North Dakota, Texas y Nuevo Mexico.

Volvemos de nuevo, a la pregunta. ¿Es esto suficiente para sostener el rally de precios que se ha presentado y cuando menos mantener por encima de 40 dolares el barril?. Mi opinión es que no, este aumento en el precio, se debe principalmente a un mercado ávido de buenas señales en terminos de reducción de producción, pero si esta reducción en la oferta no se confirma en la tan anunciada reunión de la OPEP este mes, podriamos estar enfrentandonos a una caída aún mayor de los precios.

Mi visión particular sobre el asunto, es que la OPEP no va llegar a ninguna conclusión final sobre su producción y van a continuar sus divisiones internas, por lo que el mercado tomará esto como una señal negativa, y volverá la tendencia a la baja en el precio.

En otras palabras, desde mi punto esta tendencia no durará y con eso la tranquilidad desaparecerá de nuevo.

Los espero la siguiente semana, para que veamos que nuevas aguas se presentan en nuestro viaje.

Que tengan un gran fin de semana!

¿Pueden los Bancos Centrales hacerse cargo de todo?

Hola y Bienvenidos!

Me gustaría para iniciar con nuestro análisis de los mercados financieros, empezar por un aspecto fundamental que si bien siempre ha tenido gran importancia, desde la risis del 2008 ha tomado una increible relevancia en las expectativas de los agentes, los Bancos Centrales.

Como lo mencionaba anteriormente, los Bancos Centrales han sido siempre un importante referente en los mercados financieros en el mundo, ya que por definición la política monetaria tiene un impacto directo en la cantidad de dinero en la economía y en las tasa de interés lo que a su vez, tendrá un impacto en la inversión y por ende en los mercados. Esto es, en terminos simples lo que los mercados han venido manejando.

Sin embargo, desde la crisis de 2008 se ha podido notar un aumento en la importancia de la politica monetaria, ya que parece que en el mundo los Bancos Centrales, no solo deben ser responsables por la tasa de cambio y la inflación sino que aparentemente la demanda agregada del país es su responsabilidad también. Por que? Simplemente por que no hay evidencia de ningún tipo de politica fiscal concertada con la politica monetaria para impulsar y controlar el crecimiento de la economia.

De esta forma el nuevo paradigma en el mercado, es una mayor volatilidad asociada a las decisiones de los Bancos Centrales, ya que es la unica señal valida de medidas económicas de los gobiernos y todos los analistas intentarán predecir a traves del leguaje de los discursos y documentos de las reuniones la postura futura y eso como ya sabemos está lejos de ser una ciencia exacta.

Para agregar un componente adicional a la volatilidad, los Bancos Centrales de los diferentes paises responden a sus metas económicas particulares, y algunas politicas se encuentran claramente en contravia como la FED y el Banco de Japón (BOJ), que mientras uno subio tasas en diciembre y se ha mantenido cauto, el otro decidio irse con toda y utilizar tasas negativas, tal y como se puede apreciar en la gráfica.

Elaboración propia
Elaboración propia

Tomando en cuenta lo anterior, mi view es que la FED vs a continuar sin una postura definida, derivado su temor de afectar demasiado el mercado financiero, lo que tristemente, solo le generará mayor temor al mismo. Por su parte es del esperar que el Banco de Japón continúe tomando medidas agresivas para reactivar su economía y el BCE ceda a la presión de continuar con su QE.

Mientras tanto, si la reciente reunión del G20 fue una señal de lo que podemos esperar de los gobiernos en materia de politíca fiscal mejor esperemos sentados, por que nadie va a tomar ninguna decisión en ese sentido.

Los espero la siguiente semana, para que continuemos con la siguiente etapa de nuestro viaje.

Que tengan un gran fin de semana!

Las nuevas dinámicas de los mercados financieros

stockmarketEstamos viviendo momentos increibles en los mercados financeros internacionales, la caída del precio del petroleo, la reducción del crecimiento en China, las tasas negativas del Banco de Japón, entre otros sucesos nos hace cuestionar muchas de las verdades teoricas que nos guian a los economistas y en general a todos los involucrados en el dia a dia de las tendencias financieras.

Me propongo en las siguientes semanas abordar estos temas, desde una visón más amplia que solo la teoría matemática, estadística o probabilística y para ello me gustaría contar con la ayuda de todos ustedes en sus comentarios y sugerencias, para poder llegar a una visión colectiva, interesante y “outside the box“; por que seamos realistas, el mundo ya no responde a los estimulos que creiamos claros o cuando menos ya no lo hace de forma tan consistente como lo solia hacer.

Aceptemos que las fuerzas geopolíticas y económicas en el mundo se están realineando y eso se está reflejando en los mercado financieros en general y en los de commodities en particular. Un ejemplo interesante de esto es el mercado del petroleo donde datos como los inventarios de crudo en Estados Unidos, han cedido en importancia a las declaraciones de los miembros de la OPEP sobre los niveles de producción. Por que sucede esto? Porque Iran quiere recuperar su participación de mercado a como de lugar sin importar lo que la OPEP determine en sus reuniones y esto por si solo esta generando un nuevo factor de estres al mercado. Este tema lo trataré con mayor profundidad en mis siguientes posts.

Por ahora quiero darles la bienvenida, espero verlos cada semana y abrochense los cinturones… because this is going to be hell of a ryde!!!