Las fuerzas de la economía que arreglaron el paseo de Semana Santa

¿Hola, cómo van?

Esta semana muchas personas aprovechan para viajar, pero todos los que venían planeando sus viajes en Semana Santa fuera del país, seguro se han llevado una grata sorpresa viendo que ha sucedió con la tasa de cambio entre pesos y dólares o la Tasa Representativa del Mercado TRM. En este post quiero revisar cuales fueron todas las fuerzas económicas que afectaron su paseo de semana santa

La TRM se ubicó por debajo de 2800 y la vigente para hoy es $2780.47 pesos por dólar, lo que implica una reducción de 6.8% desde el principio de este año. ¿pero que ha dado el impulso adicional en estas últimas semanas? Dos factores han sido claves en este comportamiento, el primero un viejo conocido, el precio del barril de petróleo y el segundo algo más nuevo, la reacción de China a los aumentos en los aranceles del acero y el aluminio por parte de Estados Unidos.

Gráfico 1. Elaboración propia. Datos Bloomberg y Banco República

El gráfico 1 muestra una relación que me gusta mucho usar y es la comparación de la TRM contra el precio del barril de la referencia de petróleo Brent, donde se puede ver como ante el aumento a alrededor de 70 usd, cae la tasa de cambio debajo de 2.800 pesos/dólar. Esta velocidad de adaptación de los precios y las divisas se deben a un factor clave, las expectativas de los inversionistas y como estos actúan en función de ellas. En este caso el precio del Brent sube por que la OPEP y sus aliados han dado señales de mantener su recorte sobre la producción por el resto de 2018, lo que lleva a los inversionistas a adelantarse a comprar a precios más baratos lo que genera a su vez que en el mercado local los agentes se adelanten también a la mayor entrada de dólares por barril y empiezan a vender desde ahora para favorecer los precios. Estos dos movimientos llevan crear profecías auto cumplidas donde sube el precio por barril debido al exceso de demanda y cae la TRM por exceso de oferta.

Adicionalmente al petróleo, el otro factor que ha hecho perder valor al dólar en el mundo es el temor a una guerra comercial con la respuesta de China de empezar a aumentar aranceles en algunos productos provenientes de Estados Unidos ante los aumentos en los aranceles de las exportaciones de Acero y Aluminio anunciadas por el presidente Trump hace un par de semanas. Lo que por supuesto hace poco atractivas tener posiciones en la moneda norteamericana.

Así pues, pueden darse cuenda que la agradable sorpresa que les permitió comprar más dólares por sus pesos esta semana santa, se debió al movimiento de grandes fuerzas dentro del comercio internacional y a ajustes en las expectativas de agentes locales y extranjeros que contribuyeron a mejorar su paseo.

! Que tengan un gran resto de semana!

Gregorio Gandini

Twitter @RogueEconomist1

*Este post refleja la opinión de su autor y no debe tomarse como una recomendación de inversión

Trump, el comercio y el partido de futbol en el recreo

¡Hola a todos!

El anuncio de Donald Trump el inicio de marzo sobre el aumento de los aranceles del acero y el aluminio en 25% y 10%, es un recordatorio importante de lo frágil que pueden ser las relaciones comerciales entre los países. Pero hay que darle crédito al presidente Trump en algo y es consistencia, completa consistencia con sus promesas de campaña, que me parece que atacan todas las experiencias económicas del siglo XX y promueven por volver a Estados Unidos al proteccionismo comercial.

tomado de https://pixabay.com/

A veces parecería que Trump toma estas decisiones impulsivamente, pero hay un método a su locura, ya que después de llevar a cabo las declaraciones, soportar la renuncia de Gary Cohn su asesor económico en jefe, ha puesto a México y Canadá contra las cuerdas, poniendo una condición darles una excepción, renegociar el tratado de libre comercio de América del norte, mejor conocido como NAFTA.

Pero esta movida de Trump, podría destapar una caja de pandora y generar retaliaciones de sus socios comerciales, que aumentaría aranceles sobre las exportaciones provenientes de Estados Unidos. Pero ¿Vale la pena buscar el proteccionismo? esta misma discusión la he tenido esta semana en algunos de mis cursos y para mi esta postura no tiene sentido, una de las premisas básicas que siempre he creído de la economía es que el comercio beneficia a todos los involucrados.

Además, si lo que Trump busca hacer es suplir estas importaciones de acero y aluminio con producción la pregunta final es ¿Estados Unidos puede localmente suplir la demanda por esos metales? Porque si no puede hacerlo, el resultado será un aumento de precios en los bienes finales que utilicen esos metales como materia prima, ya que a un aumento de costos lógicamente vendrá un aumento de precios y habrá logrado no solo en crear barreras de entrada a esos productos, sino aumentar sus niveles de inflación locales.

Al final de todo, mi problema con este enfoque es que creo que la solución para reactivar el crecimiento en sectores económicos específicos, no es bloquear la competencia de otros países sino hacerse mejor, es decir aprovechar el comercio para mejorar la productividad del país. Al final Trump parece el niño que es el dueño del balón de futbol y decide quien juega con él en el recreo, dejando por fuera a mejores jugadores que harían más interesante el partido.

Un abrazo y que tengan un gran fin de semana.

Gregorio Gandini (Twitter @RogueEconomist1)

¿Despedida de Yellen en Jackson Hole?

¡Hola y Bienvenidos!

Entre el jueves y el sábado de la semana pasada se llevó a cabo el simposio anual de la FED en Jackson Hole, Wyoming. Si bien para las personas fuera del mercado esta puede ser una reunión que pase desapercibida, me parece interesante tomarme el tiempo esta semana para explicar un poco que es, y por qué es de vital importancia ya que es como una gran concentración de mensajes y forward guidance de Bancos Centrales.

Tomado de: https://www.jacksonholechamber.com

Esta cita es tradicional cada año ya que el simposio se lleva a cabo desde 1978 tratando temas diferentes y pertinentes para la política monetaria, el tema de esta vez fue “Fostering a Dynamic Global Economy” lo que en español significa, generando una economía global dinámica. Esto implica que las charlas y demás intervenciones se enfocaron en este tema en particular, aunque esto no impidió al mercado estar atento a cada intervención y entrevista de miembros de los bancos centrales buscando cualquier señal de forward guidance.

Pero tal vez, el forward guidance que esperaba el mercado estaba más enfocado a la política de tasas y la hoja de balance tanto de la FED como del BCE, sin embargo, lo que obtuvo fue un mensaje muy diferente. Tanto Yellen como Draghi defendieron las medidas regulatorias tomadas en Estados Unidos después de la crisis del 2008. Esto va en contravía de la agenda legislativa de Donald Trump quien prometió en campaña desmantelar el acta Dodd-Frank, el principal cuerpo normativo regulatorio establecido después de la crisis, ya que todos estos requerimientos según él, frenaban el crecimiento del sector. De acuerdo a lo que dijo Yellen cualquier cambio en el marco regulatorio establecido para el sistema financiero debería ser “modesto” y preservar la resilencia que se ha generado.

¿Que implican los comentarios de Yellen entonces? Básicamente parece que se estuviera despidiendo de una forma muy sutil en el simposio, ya que su mandato de 4 años como presidente en la FED termina el 3 de febrero de 2018 y si bien puede ser reelegida por el presidente de los Estados Unidos, a estas alturas nos podemos dar una idea clara de cómo les va a los que se oponen a las ideas de Trump dentro de su administración. Esto hace que se vuelva más interesante la elección del próximo presidente de la FED en 2018 y un nombre ha ido cobrando fuerza es Gary Cohn, el actual asesor económico senior de la Casa Blanca y antiguo ejecutivo de Goldman Sachs.

El mensaje de Yellen fue apoyado por una postura similar de parte de Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), quien no solo defendió las medias regulatorias sino la necesidad del libre comercio, apoyando el tema del crecimiento dinámico de la economía global, pero no se manifestó respecto a decisiones del BCE poniendo más presión en la reunión del próximo 7 de septiembre.

En resumidas cuentas, la reunión de Jackson Hole no trajo ningún mensaje de forward guidance respecto a las tasas de la FED o al quantitative easing del BCE pero si trajo un discurso de Janet Yellen con un mensaje importante sobre control de riesgo en el sistema financiero estadounidense, eso sí, con un dejo de despedida.

¡Que tengan un gran resto de semana!

Gregorio Gandini

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*Este post refleja la opinión de su autor y no debe tomarse como una recomendación de inversión